當前位置:首頁 > 宏觀金融 > 國內新聞

透視中石化的交易虧損

  • 2019年02月20日 13:21 來源:高杰-中國資金管理網創始人兼CEO
  • 收藏:

幾天前的一則路透消息, 爆料中石化在原油下跌行情下的做多7000萬桶,導致巨額虧損,領導人已經被緊急停職。 消息一出舉世嘩然, 兩個交易日中石化兩地市值狂跌500多億。


市場紛紛傳言中航油事件重演,中石化官方發布了澄清公告, 但疑云還是疑云, 公眾投資人對于公司如何管理如此巨大的風險還是毫無頭緒。 有意思的是交易員和司庫群體更多的是疑惑和好奇, 在未了解全局前提下, 暫且不能做猜測,只能分享我的思路和觀點。


一、

很多媒體把當年中航油事件拿出來做類比。 只能說明當年的中航油事件在中國企業界和財經媒體界迄今為止并沒有足夠深刻和正確的檢討。 中航油是偏離了貿易背景的純粹投機博收益, 而且陳久霖一人背鍋,董事會一單未罰。直至國航東航等虧得底褲都掉了, 索性一個不罰, 反而把沒啥事的上海航空給整合了, 上航董事長被調任。 國資委還曾經出過奇葩文件, 不準企業做衍生品, 打個比方就是, 士兵穿盔甲打仗受傷了, 當將軍的不是去看看盔甲設計的合理不合理, 穿法的對不對, 反而來一句, 哥們大家光膀子上。


二、

作為一個主要的國家石油進口商, 在數億桶進口量下7000萬桶的看多期權是有邏輯背書的, 這是一個正常對沖, 和中航油事件有巨大不同。 但此次事件媒體爆料的是, 聯化與高盛的合約是zero collar option,也就是零成本期權,是買入賣出的一個組合。 曾經在我們司庫群里有這樣的討論,為什么大多數成熟跨國公司很少采用的復雜衍生品,我們的國企央企樂此不疲?有一個很有意思的傳統是, 很多國內企業不愿意為主動的風險管理付費。很多領導對于花數百萬去買一個確定性感覺不爽。 有需求就會有供給, 精明的投行設計出不需要付費的零成本對沖, 在中國廣受歡迎。 天下哪里有免費的午餐, 這樣的結構自然也是把其他的不確定風險放進了結構里。 一旦觸發, 反而是數倍的風險。


三、

然后這背后的機制我覺得才是最重要的問題, 但從未有任何媒體提及。 我們不妨追問, 3億桶進口量的公司, 我們應該對多少桶油套期保值呢?應該在什么時點做呢?用什么產品呢?萬一發生虧損, 止損機制是什么呢?日常管理機構是什么?協調機制是什么呢?董事會對風險做了多大的授權, 在怎樣的程度上可以盡職免責呢?作為司庫管理體系的重要組成部分,風險管理在很多跨國公司里規矩甚嚴, 每一個步驟每一個舉措都有詳細的操作手冊對應, 而我國的很多涉及大宗商品和外匯風險的公司, 大多數對于風險管理的體系描述多為寥寥數語。職業經理人們也非常被動, 管也不是,不管也不是。 主動管理了, 賺錢還好, 波動有虧損,輕則責罰,重則出局。不管吧, 實在也對不起這個崗位和這份工資。 于是還在里面糾結著。


此次中石化的案例,其實還是有很多隱藏在背后的未解之謎, 我還是不太相信幾十年工作經驗的國企領導, 負責重大的國家儲備責任, 真會如此容易被投行忽悠!出事之后的危機管理只能說是更加糟糕, 沒有讓公眾對于公司風險管理產生信心,反而更多質疑, 導致市值的大幅縮水, 市值縮水已經數倍于可能的交易損失。 只能說對自己還是有點失望的。 做了十多年的市場教育, 司庫是什么?如何在全面司庫體系下看待和管理風險, 在整個國家企業界財經媒體界被廣泛接受似乎還是一個慢慢長路。 詢問了一個某跨國公司司庫部門交易員, 你們也有巨大的產品和外匯風險敞口,你們怎么做的, 他說了幾個原則:一定積極主動管理;從不做復雜交易。 一是簡單的容易比價,防止腐敗產生;二是簡單的流動性強,容易平盤對沖調整方向。就這么一個不是太難的事情, 怎么就那么難呢?就這水準還一帶一路呢?


我們可以拿某上市公司的風險管理政策解析來參照對看眾多有衍生品虧損傳統的國企央企上市公司。

點擊下面鏈接查看原文

外匯風險管理案例解析


透視中石化的交易虧損|資金管理網
關鍵詞: 中石化 交易虧損 中航油 司庫交易
評論(1)
最新評論
Q52122732019年01月22日 18:51

股票量化交易在未來是否是一個趨勢,自動化程序不存在情緒化交易, 程序化交易是一個交易的概念,用戶可以把平時的交易思想, 寫成交易策略,讓電腦去執行這些交易思想,自動下單。 利用電腦的計算能力和鐵面無私,提高下單的速度和效率 ,避免交易受到情緒的影響,理智交易

亚洲欧美偷拍视频一区_偷拍 自怕 亚洲 在线 <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>